豹哥还活着，说几件狗血故事

博客停更一年，最近收到一条留言:“豹哥还活着吗？”

我理解这是花样催更，狗血式的。

停更这么久，总会有些故事要分享， 今天就先讲几件狗血反转的故事吧。

1. Alita resources 的最新判决与展望
2. OKP 的仲裁与反转
3. Semcorp marine 与 kepple offshore & marine 的重组与 新生
4. 两个煤矿的分野告诉了什么
5. 豹哥停更之谜

先立 flag, 买菜回来进正文。

正文

1. Alita resources 的最新判决与展望

说到 Alita 许多人有点陌生，其实就是几年前闹得沸沸扬扬的 Alliance Minerals, 大名不毛山， 曾给许多人带来欢乐，憧憬，惶恐，痛苦，与眼泪。

原本是西澳距离南部港口 200 公里左右的一座秃山，从上世纪六十年代起，就陆续开采过煤，铁矿石之类， 2016 年发现了锂储量，于是紧锣密鼓地勘探，融资，快速上产能 ， 股价也从几分钱跃升到最高的四毛五左右， 就在大家兴奋地预测它的价值在最少一两元甚至六七元的时候，它跌进了债务陷阱，2018年起进入无休止的官司，这几年债权几经转手，甚至被一个中资的维京群岛注册的公司 （CHEL）控制，以三折的低价在卖锂还债， 放在这几年锂矿价格十倍飙升的背景下， 实在是令人扼腕 。

尤其是2021年9月1日公澳洲法庭判决，允许强制转让股份，准许债权人把投资者持有的股票无偿划拨走，价值归零，当时在愤怒与失望之下，我曾经写下这篇博文，大家可以去看一下。

资本面前 散户永远是弱者——-AM （Alita）动态更新

当时认为 ：

 剩下的程序 就是 获得 澳洲证券投资委 的谅解书 （ relief from the Australia security and investment commission) 以及 外国投资审核委员会 （foreign investment review Board)的批准。这两个关口能通过的话， 所有股份将零对价划转给 Austroid corporation，并从股市除牌。目前看来法庭程序已经结束， 最后两道关口能否阻挡 贪婪的 Mike Que， 别报太大希望。

我曾以为那是关于Alita 的最后一篇博文，作为有始有终的交待。

然而，就在一周多前，一份新判决出炉了， 反转之路，初现曙光。

三月最后一天， Bloomberg 报道， 澳洲高等法院谕令股权持有人，在锂价飙升的现状下，可以为他们的权益而战，取得公平价值。

因为锂价已经涨了十倍， Alita 的公司价值已经从零飙升到了十五亿美元，当初那个几千万美元的债务陷阱，对它已经不是什么事了。法官 Jenni Hill 同意公司管理契约（DOCA）遭遇了不合理的拖延，尽管债权人 Austroid resources 与执行官 McGrathNicol 三年前就签字了，却迟迟没有完成。

那么，同学们，个人以为，除了锂价波动因素外，不毛山已经利空出尽了，它被债权人无偿接管的危险已经退去，接下来我们就等消息了, 也许还要再耐心等一年。

Alita 总股份 14.8 亿， 三月法庭文件显示，估值十五亿美元， 记得这几个数字， 晚上作个甜甜的梦， 梦中记得替正在为我们而战的 Canacord 公司祈福。

原报道很长， 有兴趣了解的同学可以搜索：Alita equity holders win the right to fight for fair value as the price of lithium soars (记者 Tansy Harcourt）

以我的解读，最近的这个法庭谕令，股权人有权为自己股份的公平价值而战，应当包括追讨这几年债权人违规操作的不当得利。法律上债权人比股权人有优先索偿权， 但是这不表明他们可以榨取额外利益， 法庭文件显示他们通过三折的低价，让不毛山的锂产出输往一家中国公司， 仅给不毛山留下微薄利润， 这样的折扣幅度可以解读为不当得利。打个比方，董永卖身葬父，公平价格是两年劳役就可以还清债务恢复自由身，但是债权人非要操作劳役价格，让他干了五年，那么在法庭上，他不仅可以立即恢复自由身，而且还有权追讨多服劳役的补偿。

查一下这几年不毛山的出货量，接下来的官司，不是不毛山的自由身问题，而是债权人吐出不当得利的问题。

2. OKP 的仲裁与反转

OKP 这个公司，是我所钟爱的， 不仅因为它曾是我手中第一个翻倍的坡股，而且敢于用创办人胡金标自己名字作公司名，我敬他是条汉子，不会随便糟蹋自己的令名。该公司多年前在CTE拓宽工程中表现也让我平添敬意。

然而，好汉也会有自己的磨难，关键时刻投资人也需要及时抽身。

比如 2008 金融危机前， OKP 在附马爷的撺掇下，贸然去非洲开发石油，铩羽而归，就是一例。

而最近的例子就是 2017 年7月 14 日早上六点多 PIE高架桥工地的塌桥事故，造成了伤亡，机敏的投资者会在几个小时后尽快脱手掉它，不管当时它的走势多么好，多么接近冲击50分大关的机会。

人命关天啊，后面不仅有官司，而且会影响取得合同的机会，损失惨重。

果然接下来就从上升轨道逆转，股价从四毛多，到三毛多，再到二毛多，仍未到底， 一直到一毛一分多才止住。

幸好公司老帅临危不惧，控制好公司现金流，沉着应对官司， 在过去五年多面临种种困难情况下，依然保持分红，这样的魄力值得敬佩。

最近的逆转发生在三月六日， 根据仲裁，承担高架桥设计的 CPG 顾问私人有限公司，向 OKP 支付 4380 万新元赔偿， 消息见报当日， OKP股价飙升 18%， 从此走向价值回归之旅。

这个仲裁结果，不仅仅是经济上的受益，更重要的是责任的认定，让公司在投标新合同时，放下包袱。

最新消息是公司手中合同额达到了 4.5 亿。

3. Semcorp marine 与 kepple offshore & marine 的重组与 新生

Semcorp marine 这个公司在 2012 年如日中天的时候，股价是三块多，2021 年末到2022 年初，股价曾长期徘徊在八分上下，许多人为之唏嘘， 一个辉煌的公司到了末路，有人认为是管理层不行，有人认为是海油工程的周期，从 1983 年海油建设顶峰到 2012 年的顶峰，间隔29 年，正好与钻井平台 30—35 年的寿命期基本吻合。这些都有一定道理，然而最直接的因素却是巴西的事情。

（不早了，明日继续更新）

巴西是一个自然资源丰富的大国，不仅有广阔的亚马孙森林，还有丰富的岸外油气资源，在2012 前后曾和海油工程大国新加坡的 sembcorp marine, kepple offshore & marine 打得火热，轰轰烈搞了很多造船，建海上井架， 岸外支持的项目， 然而随着后面油价的低迷， 政府的更迭，开始算前朝旧账了，情形就类似我们的邻邦马来西亚，搞经济过程中涉及的贿赂，黑金，不规范操作一 一浮出水面， 金砖之一的巴西开始掉链子了。而受伤很深的 sembcorp marine 与 keppe offshore & marine 更是官司缠身，有入狱，有罚款，名声大受拖累。

困境中， 孕育出了一个金蝉脱壳的妙计，先是最肥硕的 Kepple 集团转型上岸，把船厂卖掉， 再把岸外海事剥离，让subcorp marine 反向收购， 这样 kepple 就彻底洗白，脱掉了包袱。

sembcorp marine 也早早与 sembcorp industry 分离， 确保不会蔓延。

从2022 年初开始酝酿 反向收购起，先知先觉的资金就开始布局，sembcorp marine 股价开始走好，到今年三月收购批准时，股价达到 14.5 分左右，几乎翻倍。

当时形势看起来一片大好，弱不禁风的 semcorp marine 吃下了赚钱能力更强的 kepple offshore & marine， 而后者的管理层接替不够给力的 sembcorp marine 原管理层， 一帮人马转身换了牌子，给巴西人一个迷魂阵， 同时带来上百亿的合同，再加上淡马锡的股份。

吊诡的是，就在合并批准的当天，股价急转直下，短短一个月就从一毛四分多跌到最低 10.01 分， 跌幅高达 40% 以上，幸好当时有人提醒说 kepple corp 股东获得 1比 19.1对股之后，市场一下子多出几百亿的浮筹，需要时间消化，所以耐心地等，等到了最后支撑点，仍没敢出手，几乎就要错失最佳机会的时刻，搞笑的事情发生了，公司突然公告说巴西在翻分公司旧账，三月二十四日 当天急跌 8%， 终于给了补票上车机会。过后才知道，所谓翻旧账的事本来就是几年前的旧闻，那天的宣布只能算是配合震仓而已。此后就进入上升轨道。

那么接下来将发生什么？

（A）公司合同额有 200 多亿，公司在新能源领域有了用武之地，就是安装海上风能电厂，想想看高达二三百米的风能发电机，在海上安装，再把电力输送上岸，这是不是一块大肥肉？对于在海上建井架的高手来说，是不是很好的增长点。

（B） 公司忝列淡马锡名下弟子之列，光环大大地有。

（C）公司市值 82 亿，在新加坡上市公司中名列前二十名， 在 STI 成分股备选名单中，名列第一，那么在下一轮更换时 （可能是六月），机会很大，一旦进入成分股之列，很多基金和机构都会配置，是不是很好的催化剂。

（D）公司将更名 Seatrium Limited，彻底搞懵巴西人。

4. 两个煤矿的分野告诉了什么

2021 年10月， 煤股行情早期阶段，我曾发表以下博文

两只煤炭股大PK——– Geo resources vs. Golden Energy

当时两者股价分别是 27.5 分 和34 分，后者比前者高 23%， 今天加上分红， 前者涨幅 只有 67%， 后者恰好 200%， 增长率是前者三倍。 实在令人吃惊， 当初 PK的时候， 明明前者看起来更有吸引力鸭，背后隐藏着什么逻辑，我们又能从中学到什么？

两个公司的不同还表现在对于大笔现金的处理方式上， 前者走上了大笔分红的道路， 一年半以来分红高达 13分， 年分红率接近 20%， 而后者一毛不拔， 现金被用于多元化其他业务，比如涉足金矿。

前者不仅在多元化上裹足不前， 甚至在并购煤矿上也只听楼梯下不见人下来， 勘探新矿的工作， 也缺乏新的宣布，这些保守的做法，导致了市场对它估值的保守。

除此之外， 还有两个因素，造成两股行情的巨大落差。

一个是俄乌战事， 让欧洲不得不放下身段， 重启煤电， 大量从澳洲进口煤，给了 golden energy 额外之财。

另一个是印尼的公司责任政策， 要求本国公司以折扣价格供应一定比例的产量给国内电厂， 这样一定程度上扭曲了自由市场的原则，也影响了公司季度产能安排。没办法，在发展中国家经常有这种非市场行为， 让企业承担过多社会成本。

我们能得到的启示是， 以后遇到跨国PK的时候， 记得给遵循高效市场原则的发达经济体， 更高的权重。

5. 豹哥停更之谜

去年突然失去了更新的热情， 这个事情说起来复杂， 一言难尽，除了改版之后对版面的不适应， 我捡两件事说说。第一件事， 是长期伴随的一个微信公众号 《股社区》 又名 《招财大牛猫》突然被消音了， 他 的最后时光，充满惶恐，极力挽救，希望管理当局能高抬贵手，放他一马。

作为一个拥有百万读者的公众号，他作错了什么？

有时候信马由缰说了一些与股市无关的题外话 （这个听说有些涉及政治不正确问题，比如催生人口无法成功，咱不懂）， 除此之外，可能就是对各种 “茅” 的推崇， 什么”酒茅， 药茅， 银茅” 之说

当时有股市十八茅”之称

酒茅：贵州茅台；药茅，恒瑞医药；械茅，迈瑞医疗；疫茅，智飞生物；套茅，英科医疗；眼茅，爱尔眼科；机茅，三一重工；空茅，格力电器；电茅，宁德时代；车茅，比亚迪；猪茅，牧原股份；酱茅，海天味业；泥茅，海螺水泥；旅茅，中国中免；银茅，招商银行；芯茅，中芯国际；5G茅，中兴通讯；化茅：万华

总之就是各行业翘楚， 基金扎堆涌入， 确实有股民涌入赚了钱， 然而，人无百日好，花无百日红，再好的翘楚，也总有涨过头， 回潮的时候， 即使是在新加坡， 那些曾经的强势牛股，AEM，I-Fast， best world，DBS等也都有左侧下跌阶段， 这时候牛猫曾经写的文章，曾经说的话，都可能成为别人赔钱后泄愤的对象， 即使那些文章是很久以前针对当时市场状况写的，也可能在几年后成了替罪羔羊， 除非养成习惯， 几个月后时效一过就删除， 否则实在是吃力不讨好。

如何平和地讨论股票，不因时效问题，被人误解，这件事不知各位如何看，是不是就是无解，少说为妙。

另一件事， 就是在国内严酷的新冠清零管控期间， 加入了一个“深井冰群”，从此每天接触海量的负面信息，越看越悲观，越看越情绪低落，可是却又欲罢不能，总觉得深井冰们才是真正的清醒者，真正的知音，真正同气相求的人，因而就更失去了与正常人交流的兴致。直到今年三月，才不告而别，断然退出了深井冰群，天地才又恢复了色彩。

这件事的一个教训就是，环境很重要，莫让自己陷入过多同类，窒息在信息茧房中。

分享仍然是快乐的事，后面，我会定期更新，不会有以前那么活跃，但是也不会长时间停更。