个股点金 2017 (之一)——–silverlake Axis

为答谢读者诸君的热情, 豹某起了个大早, 上几张图, 先睹为快.

正文待我忙完俗事 , 再来补充.



 

正文

 

Sliverlake 的业务, 是提供软件方案服务, FY16的营业额中, 保养与提升服务占 54.4% , 软件授权 20%, 软件项目 15.7%, 其他 9.8%.

听到这儿, 你可能还是一头雾水, 搞什么呀, 卖软件的?

但是如果告诉你一个很潮的词: Fin-tech, 你会不会立刻high 起来, 网络金融, 金融科技, 没错, 是政府重点支持的方向, 未来大有可为.

是的, 未来金融业务, 银行转帐, 证券投资, 保险买卖, 债券发行, 交易支付都越来越多网络进行, 效率高啊, 节省时间, 有木有.

这背后都需要Fin-tech 的支撑, 并且是非常可靠的支撑, 试想如果系统出现了崩溃和混乱, 会造成多么严重的社会问题, 政府如此支持自有其原因.

也正是因为这一点, 行业的门坎会非常非常的高, 试想随便一个人搞套软件, 敲门去向银行, 券商推销, 会不会被当神经病赶出来?

安全,可靠, 没 bug, 变成了第一要义, 银行一旦用了某套软件, 轻易不会改的. 所以说对站稳脚跟的Fin-tech来说, 真是天大的好事, 一方面用户有黏着度, 另一方面, 高门坎, 新手难进入.

除此之外, 其实还有更大的好事, 有没有注意到, 保养与提升服务占到了它营业额的半壁江山? 这就是用户系统日常的维护, 修修补补, 这个是 recurring 的收入啊, 源源不断, 绵绵而来.

难怪有那么好的现金流, 难怪每季度都能分红, 难怪 ROE 高达 45%.

一个企业要有多么优秀, 才能达到这么高的 ROE? 随手查了以下, 三大银行的 ROE 通常在 10—12% 之间.

当然 ROE 的高, 还因为它是轻资产的, 它不需要象银行那样花大钱去开网点门店, 它的软件装在客户的系统中, 他作维护保养的时候完全可以在客户那里进行, 免费的场地, 咖啡, 空调——–日子不要太爽 :).

银行似乎挣大钱, 但是年分红率通常也只是 3.7—3.9% 左右, 因为它有风险, 象 2015 年中以来油服, 船舶, 海事,带来了多少坏账, 为银行带来了多少痛苦.

可是Fin-tech不同, 它是服务业, 没有放贷, 银行生意不好的时候, 至多是减少升级服务的业务, 让Fin-tech 收入减少, 如此而已, 不会有坏账风险, 一旦银行业务好了, 比如说进入加息周期, 银行利差收入不断提高, 日子好 过,  Fin-tech也会水涨船高, 共享繁荣.

这么一说, 其实它的命比银行好多了, 也比SGX, 金沙之类搏弈提供者好多了. 难怪政府支持大力发展, 即使目前在美国, 经济稳步提升, Fin-tech的推动也功不可没.

讲了这么多背景, 我们还是回头看 银湖自身的素质吧.

下面是它最近几年的财务指标:

年度            净利(百万马币)           净资产(百万马币       债务(百万马币)            股息 (马币)

2013              196                                    588                                156                        0.0781

2014             249                                    616                                150                        0.1153

2015             282.6                                639                                139                       0.11594

2016              273.8                             602                                  230.7                   0.08961

2017 (半年) 414.8                               944                                251.9                    0.0373

这是一张非常清爽的成绩单.

债务规模始终控制在较低范围, 净资产, 净利基本处在持续增长状态, 分红在 2013—2015 都在随业绩增长, 2016 有波动, 原因后面再说, 2017 下半年预期会有大批分红, 让股息再创新高.

最亮眼的地方, 无疑是 2017 年前半年的收入, 已经达到去年全年的 1.5 倍, 年化的话, 相当于同比三倍. 与此同时, 净资产飙升 50%, 原因何在?

奥秘在于 高伟达, 一家在深圳上市的中国Fin-tech企业, 银湖是它的大股东之一, 二者紧密合作, 为中国银行系统走向网络化, 立下汗马功劳, 得到工信部高度肯定.

银湖持有的高伟达原始股是 80 M 份, 加上红股 2M 份, 一共82M, 以每股 15 元 RMB 计算, 价值 12.3 亿 RMB, 折合新币约 251 M, 这些股份已经过了锁定期, 可以出售了. 今年上半年业绩的暴升 有一部分来源于此.

讲到这儿, 可能有些人会笑了, 原来是一次性收入啊, 缺乏可持续性, 没什么了不起.

但是, 且慢笑, 上半年卖掉的, 仅仅是 22M 份, 业绩就已经暴冲如此了.

它手中还有的 60M 份, 几乎三倍的量, 还没有完全出售, 没有计入呢, 谁说是一次性了?

除了 高伟达 , 他家是否还收藏有其他宝贝? 不知道吧, 此公司惯于低调, 惯于藏宝, 即使前几年, 被人质疑帐目的时候, 也忍辱负重, 没有亮出宝贝, 而是用分红, 用可靠的审计事务所 Ernst & Young (恩永), 来默默自证清白.

如此爱藏宝, 待价而沽的玩家, 高伟达报捷, 难道就没别的宝贝? 谁说是一次性了?

说了这么多宝藏, 我们还是回到基本面吧, 那才是可长可久的真正基石.

可以说, 基石非常牢固.

证据在于他的攻城掠地, 不断扩展自己的领域, 在东南亚战绩辉煌, 包括本地大银行.

最新的捷报, 是一月份, 取得泰国两大金融机构合约, 会带来起码好几年的稳定收入.

此外, 由于战略性收购 symmetri, 一举攻下了欧洲, 和中东市场,  2016 年业绩微降, 原因就是收购带来的额外开支, 但是, 这项收购已经开始带来收入了.

听到这儿, 是不是开始觉得管理层是商业奇才?

答案: 确实如此.

管理层队伍是超豪华的, 后面再讲.

文章到这儿, 有点太长了, 几张图就先不分析了,各位自己揣摩.

2017Mar-Silverlake Axis-800x600

2015Sep-Silverlake Axis-800x600-2

2017Mar-Silverlake Axis-800x600-3

 

总之在 2015 年8 月26 日到 28 日 卖出的人, 被愚弄了, 筹码被骗走了.

公司的回购, 与内部人的购买, 也待分篇再讲, 以免读者诸君看累.

 

最后学习 WNX 朋友, 也提一下它的缺陷:

缺陷1:

盘子大, 总股数是26 亿份, 市值 15 亿, 除去大老板的 65%, 外面浮动的有9.1 亿份,  市值5.3 亿, 这样的盘子不容易拉动, 所以未来只能是长线大牛, 但不容易出现暴升, 除非有大基金进来抢.

缺陷2:

上方有套牢盘, 影响拉升速度. 但是据豹某分析, 低位盘整已经 18 个月了, 此时仍在的散户, 恐怕早磨没了性子, 稍微一拉就徼枪, 献上筹码, 甚好, 甚乖 🙂

缺陷3:

网络上在一两年前有些不利谣言. 我猜就是在有趣的一周中, 骗走韭菜筹码的同一批人, 放出来的假消息, 太调皮了吧 🙂

小档案:

行业:               金融科技

市价:                0.575

总股份:             2644 M

市值:                1520 M

大股东持股:     65%

年化 EPS:         10.2 新分

动态 PE:           5.6

NAV:              0.1144

PB:                  4.9

感言: 

新加坡能吸引到这样的企业来上市, 真是有幸, 千万不要因为不识货, 委屈了它, 让它另投美国,香港.

地上的黄金你捡不捡.

 

Advertisements

39 Comments (+add yours?)

  1. BN
    Mar 26, 2017 @ 22:26:39

    希望豹哥早日忙完俗务继续点金

    Reply

  2. Anonymous
    Mar 25, 2017 @ 21:54:48

    推荐sunsine化工

    Reply

  3. Anonymous
    Mar 23, 2017 @ 18:20:04

    严重期待豹哥下文

    Reply

  4. 小羊
    Mar 21, 2017 @ 22:55:54

    豹哥,我有个问题,看这家公司的Balance sheet很强健。

    但是从2013年开始每年的Cash from Operating Acvtivities 都不够、或是刚刚够Total Cash Dividends Paid in the Cash Flow from Financing Activity. 是不是短期内难继续支持这样的股息呢?降低股息会对投资者对这家公司的信心大减。如果主业业绩不能持续增长,是否还能持续维持4%的股息?

    Reply

    • Anonymous
      Mar 21, 2017 @ 23:10:21

      30/6/2016 Cash from Operating Activities: 209mil, Cash Dividend paid 257mil;
      30/6/2015 Cash from Operating Activities: 305mil, Cash Dividend paid 285mil;
      30/6/2014 Cash from Operating Activities: 280mil, Cash Dividend paid 223mil;
      30/6/2013 Cash from Operating Activities: 184mil, Cash Dividend paid 148mil;

      Reply

    • 花豹
      Mar 22, 2017 @ 12:18:01

      2017 下半年预期会有大批分红, 让股息再创新高.

      未来股息会继续走高

      1. 泰国, 马国的新合约.

      2. 在中东, 欧洲的投入, 将产生回报.

      3. 藏宝兑现, 现金满满, 利于公司兼并壮大.

      4. 进入升息周期, 利润率会提高.

      5. 在 smart city, AI 深度学习, 无人驾驶 等方面据说有涉足, 想象空间好.

      未来有这么多好东西, 让人陶醉. 🙂

      Reply

  5. Xiaolei Chen
    Mar 21, 2017 @ 10:10:35

    顶!

    豹哥怎么看他家最新财报里面,除了Maintenance and enhancement services(也就是跟老的项目和客户相关的维护服务)之外,其他业务都不怎么亮眼?是否新业务新客户进展比较慢啊?

    software 是高科技产业,风险爆高,一不小心就被后来人disrupt了,豹哥怎么看他家的核心技术的竞争力?

    Reply

  6. eng70756
    Mar 20, 2017 @ 22:23:14

    豹哥,这里有RHB对silverlake的评估,提到今年可以会搞定马来西亚的一个银行,带来150m-200m马币的收入
    https://www.nextinsight.net/story-archive-mainmenu-60/939-2017/11313-silverlake-axis-diamond-from-singapore

    Reply

  7. Anonymous
    Mar 20, 2017 @ 11:58:36

    豹哥,healthway 刚买就停牌了😓😓,汗颜。

    Reply

  8. Viromics Wu
    Mar 19, 2017 @ 19:12:22

    股票浸淫多年,找到豹哥,归于门下,希望看到更多朋友的帖子。

    Reply

  9. Anonymous
    Mar 19, 2017 @ 19:10:36

    股票浸淫多年,找到豹哥,归于门下,希望看到更多朋友的帖子。

    Reply

  10. Lioncity_sg
    Mar 19, 2017 @ 09:19:21

    好文佳作

    Reply

  11. yoghurt
    Mar 18, 2017 @ 21:08:28

    谢豹兄,可以推荐读者看看德勤报告。如果感兴趣看看某人写的2015年AGM花絮,会对他们的chairman Goh多点感性认识。

    Reply

    • 花豹
      Mar 18, 2017 @ 21:27:08

      链接呢?

      Reply

      • eng70756
        Mar 18, 2017 @ 21:59:43

        Reply

        • yoghurt
          Mar 18, 2017 @ 22:34:16

          Reply

          • eng70756
            Mar 18, 2017 @ 22:51:53

            这篇现场报道真的信息量很大,包括下面的两条回复。Mr Goh确实是极客型CEO, 挺少见的。关于他自己的Private Company, 其实Cisco也这样做过,让员工出去创办公司,新产品做成功了再整个买回来。Cisco这样的大公司这么做不会有人质疑,银湖这样不大不小的就。。。。不过最近Mr Goh确实提出要银湖收购他自己的公司,也是为了彻底消除市场的怀疑吧。这个公司值得先收集一些筹码,等它动了再加码 #my two cents#

            Reply

          • 花豹
            Mar 18, 2017 @ 23:07:05

            完整地读完了 2015 年 AGM 花絮, 和我读该公司长达 180 页的报告时所得的印象一致, 确实是个奇人, 非奇人无以克大功.

            里面提到的那个不断纠缠的家伙, 也很形象, 这种人自私萎琐, 只关注自己的议题, 罔顾大局, 明明要等德勤报告出来, 自有分晓, 非要骑劫会议议程, 此时奇人Goh 的应对, 满得体的.

            读完后两个收获, 其一, 知道吴先生的女儿, 已经开始学习公司治理了, 这个不错, 让人放心.

            其二, 那时候的 CEO 另有其人, 比较起来, 我当然更喜欢现在的 CEO, 公司要往前走, 就要有能人.

            此外, 吴先生对中国的理解, 以及他自己的私人公司运作, 都挺有意思的.

            一个有个性的奇人, 一个成功的奇人.

            Reply

    • 花豹
      Mar 18, 2017 @ 23:17:49

      其实当他们敢接受德勤审计时, 就胜负已分了.

      当然我的看法, 那个匿名的家伙, 未必是竞争对手, 反而更象一个调皮鬼, 想作空谋利而已.

      当然, 调皮行为也帮乐许多人的忙, 有机会在低位建仓, 享有低价优质的公司.

      Reply

  12. Anonymous
    Mar 18, 2017 @ 21:01:30

    终于盼到豹哥的点金… 对Silverlake axis 也绝对有信心了!谢谢豹哥!

    Reply

  13. 好人买好股
    Mar 18, 2017 @ 18:46:06

    豹哥雄文,我顶!

    Reply

  14. Anonymous
    Mar 18, 2017 @ 18:39:59

    最新的公司公告指什么? 是控股股东要收购公司吗?- 小康

    Reply

  15. 等风来
    Mar 18, 2017 @ 17:50:48

    大概看了下,市场对其估值始终比较高,应该是处于其高ROE的认可。现在的PE相比其他坡县股票绝对不算便宜,回看2015年高点时PE与现在相仿(收入只考虑经营业务,扣除了一次性收入)。

    毫无疑问目前是公司经营的低潮,16年营业额和利润都有滑坡。而PE还是坚挺,可见如果业务改善,可以期待戴维斯双击。

    行业是好行业,对于基本面是否即将改善,豹哥有什么具体分析么?

    另外,不知道竞争对手的发展如何。低潮是否是行业性质的。

    Reply

  16. Anonymous
    Mar 18, 2017 @ 16:49:09

    拜一赶快杀入抢筹码

    Reply

  17. Anonymous
    Mar 18, 2017 @ 16:45:42

    谢谢豹哥,金子我捡了。

    Reply

  18. Tony
    Mar 18, 2017 @ 15:49:27

    当年有人出了个匿名报告说他账目有问题,后来不了了之,江湖谣言众多。

    Reply

    • 花豹
      Mar 18, 2017 @ 16:45:46

      现在回头看, 放消息的人可能是借助当时油价崩盘, 大盘溃败的机会, 故意制造假消息, 趁机作空的人, 他们既然把目标对准一家盘子不小的中型企业下狠手, 说明他们资金量不小.

      不知道他们这么调皮, 是否会让官老爷皱眉头, 哈哈.

      不管怎么说, 银湖持续慷慨分红, 并且审计事务所是 恩永(Ernst & Young), 就凭这两条, 我相信他是清白的.

      Reply

  19. Anonymous
    Mar 18, 2017 @ 12:39:18

    豹哥辛苦了!期待豹哥的2017点金!

    Reply

  20. Anonymous
    Mar 18, 2017 @ 10:31:26

    谢谢,一直期待中…

    Reply

  21. eng70756
    Mar 18, 2017 @ 10:07:57

    坐等豹哥妙手点破黑庄诡计: D

    Reply

  22. Anonymous
    Mar 18, 2017 @ 07:51:50

    坐沙发欣赏豹哥大作!

    Reply

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s

Blog Stats

  • 299,316 hits
%d bloggers like this: